Fitch confirma la calificación BB+ de Marruecos con perspectiva estable

14:00

Fitch Ratings ha confirmado la calificación de emisor de deuda en moneda extranjera a largo plazo de Marruecos en "BB+" y ha mantenido una perspectiva estable, señalando las sólidas políticas macroeconómicas del país, los adecuados colchones de liquidez externa y el fuerte apoyo de los acreedores oficiales.

La agencia de calificación afirmó que estos factores contribuyen a un perfil de deuda soberana relativamente favorable, al mismo tiempo que identificó limitaciones estructurales, incluidas indicadores de desarrollo y gobernanza comparativamente más débiles, una elevada deuda pública y la exposición de la economía marroquí a condiciones climáticas adversas.

Fitch espera que el déficit presupuestario del gobierno central de Marruecos se amplíe a alrededor del 4% del producto interno bruto en 2026, en comparación con el 3.5% en 2025. La agencia vinculó el deterioro en parte a presiones de gasto temporales resultantes del choque energético asociado con las interrupciones en el estrecho de Ormuz. Los mayores costos de energía han incrementado los gastos relacionados con los subsidios de butano, el apoyo a los operadores de transporte y las transferencias a la empresa nacional de electricidad y agua.

La agencia de calificación espera que las presiones fiscales disminuyan en los próximos años, pronosticando un déficit presupuestario promedio de alrededor del 3.4% del PIB en 2027 y 2028. Al mismo tiempo, se espera que la inversión pública se mantenga elevada a medida que Marruecos continúe expandiendo su infraestructura antes de la Copa Mundial de la FIFA 2030.

Se espera que una parte significativa de esta inversión se realice a través de empresas estatales, asociaciones público-privadas y otras entidades fuera del presupuesto del gobierno central. Sin embargo, Fitch advirtió que los sobrecostos, un apoyo gubernamental mayor al esperado o la acumulación de pasivos contingentes podrían crear riesgos adicionales para las finanzas públicas.

Se proyecta que la deuda pública de Marruecos se mantenga relativamente estable en alrededor del 67% del PIB para 2028, según Fitch. La cifra se mantendría por encima de la mediana esperada para los países en la categoría de calificación "BB", destacando la importancia de una consolidación fiscal continua a medio plazo.

La agencia también espera que el déficit por cuenta corriente de Marruecos se amplíe a aproximadamente el 3.8% del PIB en 2026 antes de reducirse a un promedio del 2.6% en 2027-2028. Se espera que el deterioro refleje mayores costos de importación de energía y una demanda externa más débil, particularmente de Europa, el principal mercado de exportación de Marruecos.

Al mismo tiempo, Fitch destacó los colchones financieros externos de Marruecos. Las reservas de divisas alcanzaron alrededor de 48 mil millones de dólares a finales de 2025, y la agencia espera que las reservas continúen beneficiándose de los ingresos por exportaciones y una recuperación en las entradas netas de inversión extranjera directa. Pronostica que las reservas cubrirán un promedio de aproximadamente 5.1 meses de pagos externos actuales entre 2026 y 2028.

Sobre el crecimiento económico, Fitch espera que la expansión del PIB real de Marruecos se desacelere a alrededor del 4% en 2026 antes de promediar alrededor del 4.2% en 2027-2028. La agencia citó mayores costos de energía y transporte y una demanda europea más suave como factores que pesan sobre el crecimiento, mientras que un mayor rendimiento agrícola, la inversión en infraestructura, la actividad industrial y el turismo se espera que brinden apoyo.

La última evaluación deja la calificación soberana de Marruecos sin cambios, al tiempo que destaca tanto la resiliencia de su marco macroeconómico como los desafíos que enfrentan las finanzas públicas. El análisis de Fitch indica que los desarrollos en los precios de la energía, la demanda externa, la inversión pública y la gestión fiscal seguirán siendo factores importantes para las perspectivas económicas de Marruecos.